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吃瓜网:网曝黑料猛料吃瓜网-首席展望｜华创证券董广阳：蛇年消费板块行情大概率好过去年

admin 商业 2025-02-02 3 0

2025年，大消费的复苏如何展开，白酒等行业发展趋势如何，又有哪些投资机会值得期待呢？

2月1日，华创证券副总裁、研究所所长董广阳做客澎湃新闻“轻舟必过万重山”——《首席连线》2025跨年市场展望节目，带来分析和展望。

2025年消费将逐步回升恢复

董广阳表示，2024年消费呈现出逐步回升的态势，随着去年四季度消费数据出现改善，2025年消费应该说将呈现出走过底部，并逐步回升、恢复的状态。

董广阳指出，从经济结构层面来讲，消费对GDP的贡献比例应该占主体地位。目前，成熟经济体中消费的贡献占比一般在60%以上，大量预防性储蓄之下我国目前是50%出头。

“可以看到，目前决策层对消费问题已经开展工作部署，包括就业、收入，以及消费的直接刺激等方面，2025年大概率会有更多相应的政策出台和落地。”董广阳说。

具体到政策方面，董广阳指出，目前政策对消费应该说正在进行全方位的提振。首先，存量财富方面，“稳股市、稳楼市”对消费的改善是有重大帮助的，存量财富的止跌企稳，能够显著改善消费信心。

“而在消费者的收入和支出方面，长期是提高居民的社会福利保障，以提升消费信心。短期可以通过直接降低消费者的消费支出，以及创造消费场景和条件。”董广阳进一步指出，“一是耐用消费品补贴的继续和品种扩围；二是大众消费品消费场景的创造，如假期的增加等；三是出行消费的补贴和体验感提升。”

董广阳表示，总的来说，政策加大对消费的支持力度，将贯穿今年乃至2026年。随着未来经济、就业、收入和居民保障的改善，消费将真正成为经济的主要贡献力量。

看好200元至300元价格带白酒品种

对于白酒行业，董广阳认为，当前白酒行业仍然处于调整周期之中，两方面特征相对明显：一是消费在节假日的集中度较高，二是高端消费的波动情况相对较大。

“因此，从价格代表性角度而言，2025年上半年甚至今年全年，200元至300元价格带的品种，可能会表现得相对更好一些。”董广阳说。

董广阳指出，从企业端来看，接下来随着白酒原有消费群体年龄的变大等因素，白酒低度化的趋势会进一步加强。同时，伴随近年来中国企业大量“走出去”，未来酒企的国际化步伐也会有所加快。

整体而言，对于观察白酒行业的演化和投资，董广阳建议投资者从四个维度进行聚焦：一是反映终端供需变化的批发价和零售价；二是企业端的议价能力，这是酒企的第一层防护垫；三是酒企的现金流情况；四是最终落实到财报上的利润表。

“总的来说，对于2025年酒企的终端变化，关注优先级还不是特别高，最需要关注的，是酒企如何通过改变自己的经营节奏来触底。因此，对于酒企来讲，2025年是逐个触底，并自下而上找到底部机会的时间点。”董广阳指出。

董广阳进一步指出，白酒板块方面的机会，可能要到2026年初才会看到。不过，随着政策力度的加大和经济韧性的提高，白酒板块的机会也可能会提前出现。

2025年消费板块行情相较去年会更好一些

落实到市场层面，董广阳认为，2025年消费板块的整体行情，相较2024年大概率会更好一些。

“可以明显看到，从2024年开始，线下商业餐饮业租赁成本是在下行的，而在2025年这一趋势可能会更加突出。随着租赁成本的下行，势必会带来盈利方面的改善，叠加消费行业一些商业模式的转变，这方面肯定会有一些值得关注的机会。”董广阳说。

与此同时，董广阳指出，一些新兴消费领域的消费需求变化，如银发经济、宠物经济，以及年轻人间的“谷子经济”等等，伴随经济形势的变化，这方面的需求肯定会持续扩大。

“此外，投资者也可以关注服务消费和大众品的困境改善，以及受益于出海和政策补贴的家电家具等。”董广阳说。

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